本年备受温雅的外卖“补贴大战”，或迎来阶段性“赢家”。近日，沪上大姨、古茗、茶百说念、霸王茶姬、蜜雪冰城等头部茶饮企业陆续公布了本年上半年岁迹。上市茶饮企业无一例外已毕了营收正增长，沪上大姨、古茗、茶百说念和蜜雪冰城上半年的毛利率王人在30%以上。但从净利润的增速来看，头部茶饮企业呈现南北极分化局势云开体育，蜜雪冰城和古茗以逾越40%的速率领跑，与沪上大姨和霸王茶姬拉开差距，茶百说念成独一负增长的企业。

大部分茶饮企业在外卖“补贴大战”的布景下，上半年守护住了盈利水平。不外细究部分茶饮企业财报可以发现，营收增长背后糟跶的是盈利水平，不肯参战的企业只可碰到客源头失。这场鼎力渲染的外卖“大战”中，谁会是赢家？

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限制化效冒失消利润侵蚀影响

蜜雪冰城的事迹仍是亮眼，是五家企业中独一上半年营收超百亿的企业，收入和净利润齐全值均位列第一，营收和净利润的同比增速折柳高达39.3%和44.1%。天然体量不如蜜雪冰城，古茗在上半年也已毕了营收和净利双双大增的亮眼事迹，营收达到56.63亿元，同比增长41.2%，在五家茶饮企业中收入增速最猛，与第三名的霸王茶姬告成拉开了近20%的差距，霸王茶姬在上半年的营收达到67.25亿元。沪上大姨天然营收体量仅为18.18亿元，为五家企业中最低的，但营收增速远高于营收限制25亿元的茶百说念，达到9.7%。何况，沪上大姨盈利增漫空间也退却小觑，其净利润天然只须2.44亿元，和茶百说念的3.4亿元收支不大，增速却能达到14%。茶百说念则是五家企业中独一净利润负增长的，同比下降13.81%。

本年二季度运行，三大外卖平台发动了历害的“补贴大战”，而茶饮则是三家平台王人委派厚望概况拉动订单量的品类，因此针对茶饮品牌的补贴力度最猛。从上半年财报来看，古茗和茶百说念的毛利率收支无几，但为何营收和净利润却呈现如斯大的各异？这两家企业财报数字潜伏的交易逻辑偶合能让咱们一探求竟外卖补贴大战若何影响茶饮企业盈利走向。 

先来看古茗，上半年门店总和为11179家，比拟客岁同期新增门店达到1663家，其门店总和仅次于蜜雪冰城。何况古茗多个单店数据王人有彰着上升，单店日均GMV为7600元，同比高涨22.6%，单店日均杯数为439杯，同比高涨17.4%。“补贴大战”对茶饮门店最告成的影响即是订单数得到暴力拉升，古茗单店动销智商高涨，天然门店蹂躏的万般原料也会随之变多，重迭古茗大限制扩张的门店数，加盟商数目和补货频率也同步上升。以加盟款式为主的茶饮品牌主要收入着手基本王人是原料商品和竖立，这就告成带动了古茗的供货收入。

另外，限制化效应之下，古茗极低的配送资本更能带来加合手。财报表现：借助地域加密战略和繁多的仓储和物流基础武艺，公司概况以相对经济的资本为加盟店供货。本年上半年，仓到店的配送资本少于GMV总额的1%。这意味着古茗用度端对利润侵蚀有限，利润弹性更大，营收一朝放量真的能告成弯曲为净利。

 

“盘子小”加大营销进入冒失市集竞争

古茗的这套增长逻辑早就被蜜雪冰城考据过，从后者上半年的事迹来看，亦然施展了“高质平价+大限制加盟”的款式上风，戒指2025年6月30日，蜜雪冰城的群众门店数增至53014家，较客岁同期新增9796家门店，也因此外卖大战并未过多稀释其利润。

比拟之下，茶百说念是这几家茶饮企业里开店最慢的，对比客岁同期，其仅新增门店59家。此外，茶百说念位于二线及以下城市的门店占比为65.3%，古茗在二线及以下城市的门店占比为81%。较着，“外卖补贴”对低线级城市的消费东说念主群来说会更有用，加上茶百说念自己产物的均价也高于古茗，“量补价”的效力不如古茗来得彰着。

同期，茶百说念的财报中还提到，上半年集团分销及销售用度达到1.5亿，比拟客岁同期大涨42.7%，其中说起 “为冒失市集竞争及迎阿产物上新频率，集团加大对新产物发布有关的用度”。由此可见，“补贴大战”带来的流量压力促使企业要在“上新+品牌实行”方面进入更多来冒失市集竞争，从而稳住市集份额，霸占新客户。

茶百说念在财报中莫得公布如古茗那样的单店日均数据，基于现存数据合理算计，茶百说念在扩张行动极为严慎的情况下，无法充分施展限制化效冒失高订单量的消化智商。这意味着，茶百说念在门店扩张慢、单店增量有限的情况下，更多依靠营销进入来冒失竞争，导致用度端大幅延伸，利润被侵蚀。

但古茗这看似亮眼的营收、净利双增是否能证实其在“补贴大战”中赚到了钱？看似事迹增长乏力的茶百说念，其毛利率果然还比古茗略高，达到32.6%。可以看到，茶百说念限制小但产物单价高，反而在“补贴大战”中得以守护不低的毛利率。

 

不参战导致客户流失，同店GMV下降

参与了外卖大战的茶饮企业未能成为齐全的赢家，那莫得参战的企业情况若何呢？霸王茶姬二季度财报表现，收入为33.32亿元，同比增长为10.21%，但上一年该季度的增速高达312.81%，环比呈现断崖式着落。按好意思国通用司帐准则缱绻的净利润为7723.8万元，同比下滑87.72%，经改动净利润为6.30亿元，同比增长仅0.1％。二季度的净利润率为2.3%，上一年同期为20.8%。霸王茶姬此前一直亮眼的GMV也在这个二季度受到挑战。二季度总GMV约81亿元，同比增长15.5%，主要收货于门店的扩张。但具体到同店GMV增长，本年上半年为-23%，上一年同期为38%。

霸王茶姬群众CFO黄鸿飞在财报后的电话会上默示，利润率下滑主如果因为公司合手续在新品研发与国外市集进入资源，国外业务亏空在扩大，但大中华区业务保合手健康发展，盈利智商较客岁同期有所增长。而关于同店数据负增长，他提到，一是因为这个数据的对比基础是客岁相等刚劲的二季度数据，二是外卖平台价钱战加重，天然公司招揽不参与短期导向的扣头作为，但这导致部分客源暂时刻流，影响了销售阐扬。但黄鸿飞以为，由超一线城市激发的价钱战不会无期限合手续，其影响将迟缓放松。同期，霸王茶姬创举东说念倡导俊杰再次在电话会上强调，大王人补贴驱动的竞争态势不具合手续性，再次表态霸王茶姬不参与价钱战。

参战茶饮企业的盈利被削弱，不参战的茶饮企业濒临客户流失。天然短期大部分上市茶饮企业迎来了可以的事迹增长，但从永久来看能否走出补贴依赖、重回价值竞争，才是茶饮市集与平台生态的真确磨砺。 

采写：南王人N视频记者 徐冰倩